ТЕНДЕНЦИИ ИЗМЕНЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ РОССИИ

20 Декабря 2013
ТЕНДЕНЦИИ ИЗМЕНЕНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ РОССИИ

Международная валютная ликвидность страны – это способность страны обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точки зрения всемирного хозяйства международная валютная ликвидность означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами, необходимыми для ее нормального функционирования. Международная валютная ликвидность характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран. Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.

Под международной валютной ликвидностью понимают обеспеченность всех форм международных экономических отношений международными платежными средствами, позволяющими бесперебойно осуществлять международные расчеты. В широком смысле международная валютная ликвидность означает совокупность всех возможных способов финансирования и кредитования мирового платежного оборота.

Международная валютная ликвидность выполняет следующие функции:

1) образование ликвидных активов;

2) источник для выплаты внешнего долга;

3) средство для проведения валютных интервенций (вмешательство государства в операции на валютном рынке посредством купли-продажи иностранной валюты или золота с целью понижения (повышения) курса национальной или иностранной валюты);

4) средство выравнивания платёжного баланса.

Международная валютная ликвидность страны характеризуется величиной международных резервов страны. В таблице 1 представлены данные о величине международных резервов России с 1993 по 2012 года.

Таблица 1.

Структура золотовалютных резервов России

Дата (на 1 янв.)Величина международных резервов, млн. долл. США Валютные резервы млн. долл. США  Доля валютных резервов в общей их величине,% Иностран-ная валюта млн. долл. СШАСчет в СДР млн. долл. США  Резервная позиция в МВФ млн. долл. США Монетарное золото млн. долл. США 
 1994 8 894 5 835 65,6 5 829 5 1 3 059
 1995 6 506 3 980 61,2 3 976 3 1 2 525
 1996 17 207 14 383 83,6 14 265117  1 2 824
 1997 15 324 11 276 73,6 11 271 5 1 4 047
 1998 17 784 12 895 72,3 12 771 122 1 4 889
 1999 12 233 7 801 63,8 7 800 0 1 4 422
 2000 12 456 8 457 67,9 8 455 1 1 3 998
 2001 27 972 24 264 86,7 24 263 1 1 3 708
 2002 36 622 32 542 88,9 32 538 3 1 4 080
 2003 47 793 44 054 92,2 44 051 1 2 3 739
 2004 76 938 73 175 95,1 73 172 1 2 3 763
 2005 124 541 120 809 97,0 120 805 1 3 3 732
 2006 182 240 175 892 96,5 175 690 6 196 6 349
 2007 303 732 295 567 97,3 295 277 7 283 8 164
 2008 478 762 466 750 97,5 466 376 1 374 12 012
 2009 426 281 411 748 96,6 410 695 1 1051 14 533
 2010 439 450 416 653 94,8 405 825 8 901 1 927 22 798
 2011 479 379 443 591 92,5 432 948 8 749 1 893 35 788
 2012 498 649 453 952 91,0 441 162 8 729 4 061 44 697
 2013 537 618 486 578 90,5 473 110 8 741 4 727 51 039

Источник: Рассчитано автором по данным сайта ЦБР

Как видно из таблицы 1 общая величина золотовалютных резервов с 1 янв. 1994 года по 01 янв. 2000 года изменялась разнонаправлено, один год – увеличение резервов, следующий – снижение, причем тренд изменений – повышательный. Начиная с 2000 года и до настоящего времени, величина резервов постоянно росла, исключением явился лишь 2008 год. Таким образом, наблюдаются положительные тенденции в динамике международной валютной ликвидности.

Что касается структуры международных валютных резервов, то наибольшая их доля сформирована за счет валютных резервов, в частности, иностранной валюты. Так, если в первой половине анализируемого периода, с 1994 по 2000 годы, удельный вес валютных резервов составлял от 61,2% до 83,6%, то в последующие годы, доля валютных резервов колебалась на уровне 95%.

Одним из способов расчета показателя международной валютной ликвидности является отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта. Ценность этого показателя ограничена, так как он не учитывает все предстоящие платежи, в частности, по услугам, некоммерческим, а также финансовым операциям, связанным с международным движением капиталов и кредитов. Согласно другому способу, рассчитывается соотношение между резервами и внешним долгом.

В таблице 2 рассчитан коэффициент международной валютной ликвидности как соотношение международных резервов и годового импорта.

Как видно из таблицы 2, с 1995 года показатель международной валютной ликвидности повышался, и на 1 января 2008 года составил 2,146. В течение 2008 года показатель снизился почти в два раза, и его значение составило 1,77, но уже в следующем году ситуация исправилась,  на 1 января 2010 года – его значение составило 2,389.

Начиная с 2010 года, данный показатель снижается. Это происходило за счет того, что практически все время темпы роста международных валютных резервов превышали темпы роста величины товарного импорта. В 2009 году величина резервов снизились по сравнению с 2008 годом, причем резервы уменьшились 11%, а величина товарного импорта в следующем году снизилась на 32,5%. Снижение импорта было обусловлено кризисом, а снижение резервов – увеличением объемов валютных интервенций Центрального банка с целью не допустить резкой девальвации курса рубля.

Таблица 2.

Расчет международной валютной ликвидности РФ

Дата (на 1 янв.)Величина международных резервов, млн. долл. США Темп роста цепной Товарный импорт РФ, млн. долл. США Темп роста цепной Превышение резервов над суммой импорта, млн. долл. США Коэффициент международной валютной ликвидности 
 1995 6506 x 50452 x -43946 0,128
 1996 17207 2,645 62603 1,241 -45396 0,274
 1997 15324 0,891 68092 1,088 -52768 0,225
 1998 17784 1,161 71983 1,057 -54199 0,247
 1999 12233 0,688 58015 0,806 -45782 0,211
 2000 12456 1,018 39537 0,681 -27081 0,315
 2001 27972 2,246 44862 1,135 -16890 0,624
 2002 36622 1,309 53764 1,198 -17142 0,681
 2003 47793 1,305 60966 1,134 -13173 0,784
 2004 76938 1,611 76070 1,248 868 1,011
 2005 124541 1,619 97382 1,280 27159 1,279
 2006 182240 1,463 123839 1,272 58401 1,472
 2007 303732 1,667 163187 1,318 140545 1,861
 2008 478762 1,576 223084 1,367 255678 2,146
 2009 426281 0,890 288673 1,294 137608 1,477
 2010 439450 1,031 183924 0,637 255526 2,389
 2011 479379 1,091 245680 1,336 233699 1,951
 2012 498649 1,040 318555 1,297 180094 1,565
2013 537 618 1,078 335709 1,054 201909 1,601

Источник: Рассчитано автором по данным сайта ЦБР 

Но с 2010 года по 2012 год темпы роста товарного импорта существенно превышали темпы роста международных резервов, так на 1 января 2011 темп прироста резервов составил 9,1% по сравнению с предыдущим годом, а темп прироста величины товарного импорта 33,6%, соответственно. И на 1 января 2012 года прирост товарного импорта (29,7%) значительно превышает прирост валютных резервов (4,0%). Все это способствовало снижению показателя международной валютной ликвидности. На 1 января 2013 года прирост величины международных резервов составил 7,8% по сравнению с предыдущим годом, а темп прироста величины товарного импорта 5,4%.

Таким образом, исходя из предшествующей динамики, полагаем, что в следующие три года значение показателя международной валютной ликвидности будет превышать единицу.